乙二醇 長線壓力猶存

http://www.597609.live  時間:2020/6/30  來源:國投安信期貨

全球涂料網訊:

4月初,受國際原油價格反彈的帶動,乙二醇期貨主力2009合約從3100元/噸附近的低位反彈至3800元/噸以上,之后雖然原油價格繼續反彈,但乙二醇價格卻持續走低,回落至3600元/噸附近。目前,乙二醇行業全面陷入虧損狀態,開工率低位徘徊,疫情繼續抑制消費,新裝置投產在即,港口庫存居高不下,價格頹勢難改。


低開工未實現去庫存

國際原油價格下跌帶動乙二醇價格走低,今年春節后,乙二醇利潤整體較差,尤其是煤化工裝置現金流壓力較大。4月開始,煤制乙二醇裝置開工大幅走低,4月中下旬至6月上旬長期維持在40%以下的低負荷水平,國內乙二醇綜合開工率同步下行至60%以下。雖然國內產出大幅壓縮,但港口庫存卻持續攀升。據統計,華東港口庫存從春節前的45萬噸持續攀升至140萬噸以上,目前的港口庫存水平逼近2019年4月的最高位。

2019年5月之后,乙二醇的開工率降至70%以下,至10月底均維持在低位,最低在57%左右,港口庫存在此期間持續下降,10月底已經降至60萬噸以下的理想水平。這主要是由于利潤較差,新投裝置推遲,下游消費表現超預期向好。不過,今年年初,內蒙古兗礦40萬噸、恒力石化兩套共180萬噸、浙江石化75萬噸裝置投產后,國內乙二醇的供給能力大幅增加,進口量同樣高于往年同期水平。然而,下游消費卻因疫情影響明顯萎縮,低開工未能實現去庫存。

4月以來,隨著原油價格反彈,乙二醇價格重心抬升,煤化工裝置重啟,乙二醇開工率上升。目前,隨著上游石腦油、乙烯等原料價格強勢反彈,油制乙二醇加工虧損,全行業陷入虧損狀態。未來,乙二醇裝置檢修與重啟并存,開工或繼續處于偏低水平,但下游消費提升空間有限,高企的港口庫存難以被消化。

新裝置投產壓力較大

年內國內外計劃投產的乙二醇總量超過800萬噸,目前除了恒力石化和浙石化按時投產外,中化泉州50萬噸裝置投產時間由第二季度推遲至10—11月,中科石化50萬噸新裝置投產時間由第二季度推遲至7—8月,而國外三套油頭裝置中,馬來西亞75萬噸裝置第一季度投產后因故停車,重啟時間在第四季度,臺塑和JUPC3兩套裝置投產時間分別推遲至第四季度和明年。幾套計劃投產的煤化工裝置除了內蒙古兗礦40萬噸裝置在2月投產外,其他均未投產。根據目前的消息,后期關注湖北三寧60萬噸、新疆天業60萬噸兩套裝置的建設投產動態。整體來看,下半年國內兩套共100萬噸乙烯氧化法裝置投產的可能性較大,外加兩套較大的煤化工裝置,乙二醇新投產的壓力較大。

從消費端來看,目前,下游聚酯開工已經達到91%的高位,但終端織造企業原料和產品庫存均處于高位,繼續備貨的能力受限,預期聚酯開工隨著滌絲庫存的上升而下降,消費上行空間有限,下行壓力較大。因此,乙二醇新投產產能難以被下游消化,累庫局面將延續。

綜上所述,乙二醇新投產的裝置在上半年貢獻較大產量,疫情影響令消費大幅萎縮,進口貨源源不斷涌入,雖然國內乙二醇整體開工負荷較低,但未能實現去庫存。后市來看,國內新裝置投產壓力較大,恐怕難以被下游消化,乙二醇累庫局面還將延續,價格將長線承壓。



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